Monografia: Jessica Sousa - 08.09.2011

ESTIMAÇÃO DE PRÊMIOS DE OPÇÕES PARA PETROBRAS E VALE S.A.: ABORDAGEM DE BLACK &SCHOLES

Jessica Silva Henriques de Sousa                       

Orientador: Prof. Dr. Sinézio Fernandes Maia 

Resumo: Com o crescente número de investidores atuantes no mercado de capitais, a Teoria das Finanças vem monitorando e analisando diversas técnicas e produtos financeiros existentes no mercado. Dessa forma, o acompanhamento do comportamento do mercado financeiro, permite desenvolver teorias sobre técnicas de previsões e análises com intuito de auxiliar o agente e econômico investidor. Nesta direção destaca-se o mercado de derivativos (especificamente para o objetivo da pesquisa, as opções), onde são negociados contratos que fornecem o direito de comprar ou vender determinado ativo com preços e prazos pré-determinados. Este instrumento constitui uma importante ferramenta para proteção de capital (hedge), bem como permite a sua projeção e ampliação (especulação). O Modelo de Black e Scholes (1973) é o principal modelo de precificação de opções e tem-se como propósito, nesta pesquisa, verificar a sua eficiência, comparando o preço teórico obtido por sua estimação com o preço observado e realizado no mercado de opções. Para o teste empírico foram utilizadas as opções de compra da Petrobras e da Vale S.A. de 2008 à 2010. Os contratos foram selecionados a partir do volume financeiro (liquidez) e foram obtidos junto a BM&FBOVESPA. A taxa de juros utilizada foi a Taxa Selic diária obtida no site do IPEADATA e a volatilidade foi calculada a partir da especificação tradicional do modelo histórico, ou seja, a partir do desvio-padrão da série de preços. Após aplicar o modelo para calcular os prêmios de opções (preço teórico) efetuou-se a comparação com o preço realizado pelo mercado destacando o distanciamento entre estes dois preços. Os resultados permitiram observar que os preços teóricos das opções mostraram-se muito próximos dos preços praticados no mercado, bem como tem se mostrado um importante instrumento de determinação da tendência em todo período, inclusive dos preços dos ativos-objetos. Assim, o modelo se mostrou satisfatório para monitorar e acompanhar a tendência dos preços tanto das opções de compra, quanto das ações das duas empresas selecionadas, sobretudo para o período em estudo.

Defendida em: 08.09.2011

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