Semana 19 - Carteira P/VPA por Fábio Passos

Carteira P/VPA - Alavancagem

Por: Fábio Passos - Assessor Acadêmico da SA

A Carteira P-VPA, também denominada de Carteira Alavancagem da Sala de Ações, representa a lealdade aos princípios ensinados por Benjamin Graham, seguidos de perto por nada mais, nada menos que Warren Buffett; "precisamos nos esforçar para comprar ações com descontos, ou seja, subavaliada". O critério de escolha das ações, segue semanalmente uma "garimpagem" precisa e pontual dos ativos que já mantém fundamentos, mas que eventualmente se colocam abaixo do seu valor patrimonial.

A carteira da Sala de Ações denominada de Carteira de Alavancagem (P/VPA) tem o objetivo de selecionar as empresas que estão sendo negociadas com o seu preço abaixo do seu Valor Patrimonial por Ação (VPA), adquirindo ações subvalorizadas ou ações com “desconto”. Para essa análise é utilizado o cálculo do P/VPA, índice de mercado que relaciona o preço da ação com o valor patrimonial da ação. Onde P é o preço da ação negociado no mercado e VPA, que representa o patrimônio líquido da empresa dividido pelo número de ações, é o valor patrimonial da ação, ou seja, o valor contábil da ação, que seria o seu preço teórico.

Assim, pode-se dizer que este índice mede a disposição do investidor a efetuar investimento abaixo ou acima do valor patrimonial da empresa analisada. A escolha dos ativos ocorre respeitando os seguintes critérios: a partir do conjunto de empresas, semanalmente, utilizando o preço de fechamento da sexta-feira, é calculado o P/VPA das respectivas empresas, a partir do VPA fixado em 30/12/2023. Foram selecionadas as empresas que apresentaram esse indicador, em sua respectiva semana, inferior a 1 e superior a 0,50, também considerando se a mesma empresa apresentou lucro nos seus últimos 3 anos.

A carteira é reposicionada semanalmente, operando comprado na segunda-feira e operando vendido na sexta-feira, de acordo com a mudança nos valores do P/VPA das empresas, com a rentabilidade da carteira sendo acumulada.

Ressalta-se que este post acadêmico não é, em nenhuma hipótese, recomendação de investimento. Ou seja, o exercício é puramente acadêmico e serve para aferição do conhecimento do assessor acadêmico que tem como método os ensinamentos de Graham.

RENDIMENTO DA CARTEIRA ATÉ A SEMANA 19 - 10.05.2024

Utilizando o preço de fechamento do dia 03/05/2024, é calculado o P/VPA do dia de cada uma das 25 empresas selecionadas, 5 de cada setor (setor básico, energia, transporte/telecomunicações, imobiliário e consumo), as ações que tenham respeitado o critério de P/VPA inferior a 1 e superior a 0,5 e o critério da análise técnica de não estar em tendência de baixa, seriam selecionadas para a carteira da semana. O retorno semanal e anual da carteira é calculado a partir da data que ocorreu a compra dia 06/05/2024 (segunda-feira) e finaliza no dia da venda 10/05/2024 (sexta-feira).

Nessa perspectiva as empresas que estariam elegíveis para a entrada pela análise fundamentalista na carteira de alavancagem na semana 19, ressaltando que o P/VPA utilizado é o do dia 03/05/2024 (sexta-feira), foram as seguintes: Do setor de energia temos a empresa Cemig (CMIG4) com P/VPA de 0,95, Do setor Básico temos Empresa Gerdau (GGBR4) com P/VPA de 0,82, Do setor imobiliário temos a Allos SA (ALOS3) com P/VPA de aproximadamente 0,82 e a Empresa EZTEC (EZTC3) com P/VPA de aproximadamente 0,7. Por último, no setor de consumo, temos o grupo SOMA (SOMA3) apresentando P/VPA de aproximadamente 0,63. Após adicionar o critério da análise técnica, foi escolhido manter de fora da carteira, as ações da Eztec (EZTC3) e do grupo SOMA (SOMA3), ambas por apresentarem tendência de baixa.

A Performance da carteira de Alavancagem na semana 18 foi de 7,8% e da semana 18 foi de -1,78% demonstrando pior performance da carteira em relação ao ibovespa que caiu 0,71% essa semana. Em relação ao rendimento anual, a carteira P/VPA vem apresentando melhor rendimento que o índice, tendo rendimento anual de 1,37% versus -3,84% do IBOVESPA.